告别单打独斗！餐饮业进入“大鱼吃小鱼”的整合时代

餐饮赛道的竞争焦点，已从灶台转向资本棋盘——“大鱼吃小鱼，快鱼吃慢鱼”成为行业铁律，一场围绕品牌、渠道与资源的并购整合正席卷咖啡、西式快餐、中式餐饮等全赛道。无论是星巴克与Costa的隐秘交锋，汉堡王、必胜客的股权博弈，还是海底捞、蜜雪冰城的跨界扩张，每一笔交易都在重塑竞争格局。本文试图拆解这场并购浪潮的核心逻辑：谁在争夺地盘？为什么必须争夺？抢来的“蛋糕”能否顺利消化？答案或许正藏在“资本＋速度”的生存法则中。

01 餐饮并购时代到来
如今餐饮行业最引人注目的动向，莫过于“并购”二字——咖啡、西式快餐、中式餐饮等各大赛道纷纷上演“地盘争夺战”。背后的核心逻辑十分鲜明：在行业整合大潮中，拥有资本与速度的企业将占据主导，“大鱼吃小鱼，快鱼吃慢鱼”的法则正在全面显现。

1、咖啡赛道：头部角力，中部玩家合纵连横
近期，瑞幸咖啡大股东大钲资本被传正考虑竞购Costa咖啡，引发行业关注。据彭博报道，大钲资本正在评估收购英国连锁咖啡品牌Costa Coffee，该品牌目前由可口可乐持有，并已启动出售程序，初步估值约10亿英镑。若交易达成，大钲资本可能通过瑞幸完成收购，从而开启瑞幸的“双品牌”咖啡时代。

在此之前，星巴克已率先完成中国业务的架构调整。2025年11月，星巴克宣布与博裕资本达成战略合作，以40亿美元估值成立合资公司，博裕持股60%，星巴克保留40%股权并持续收取品牌授权费。值得注意的是，博裕资本与蜜雪冰城存在资本关联，而蜜雪冰城旗下拥有平价咖啡品牌幸运咖。业内推测，未来可能出现星巴克主打高端、幸运咖覆盖大众的差异化协同格局。

2、西式快餐：资本入局，国际品牌加速本土化
西式快餐领域的并购整合在2025年持续活跃。2025年11月，CPE源峰宣布向汉堡王中国注资3.5亿美元，获得约83%股权，RBI保留17%，双方计划到2035年将中国门店从1250家拓展至4000家以上。几乎同时，百胜全球宣布对必胜客品牌启动战略评估，考虑包括剥离、合资或出售股权在内的多种方案。此外，哈根达斯中国业务也被传出售，估值约5亿至8亿美元。

这种“资本控股+品牌授权”的模式在该领域已形成成熟路径。早在2016年，百胜中国就通过引入春华资本与蚂蚁集团完成分拆；2017年，麦当劳中国也将主要股权出售给中信与凯雷，并签订长期特许经营协议。

3、中式餐饮：跨界并购与区域整合并行
中式餐饮企业同样通过并购推动战略转型。这波自2023年开始的整合潮，从小龙坎收购蜀大侠起步，迅速蔓延至各细分领域。海底捞通过“红石榴计划”实现从内部孵化到“内部孵化+外部收购”的双轮驱动。继收购U鼎冒菜、汉舍中国菜等品牌后，2025年又收购自助小火锅品牌“举高高”，以切入平价赛道，完善客群覆盖。

4、新式茶饮：跨界布局，构建业态矩阵
蜜雪冰城以2.97亿元收购鲜啤品牌“福鹿家”53%股权，形成“茶饮+咖啡+精酿”的三驾马车格局。类似案例早有先例：柠季全资控股RUU咖啡，奈雪的茶收购乐乐茶股权，喜茶增持苏阁鲜果茶至控股，均显示出品牌通过并购拓展业务的迫切性。

巴比食品则通过系列收购强化区域布局：先后控股武汉的好礼客、早宜点，收购蒸全味提升产能，并完成对青露的收购，以产品错位竞争完善华东网络。正如棋盘资本创始合伙人马宏所言，餐饮后端供应链企业也已出现通过并购实现强强联合的趋势，行业正朝着更高效、更集约的方向演进。

02 行业趋势：控股型收购、复杂交易与多元动机

当前餐饮并购呈现三大特征：
一是控股型收购成为主流，如CPE源峰获汉堡王中国83%股权、博裕资本获星巴克中国60%控股权，符合法律上“取得50%以上股权或相对控制权”的并购界定。
二是交易结构日趋复杂，常采用“增资+股权转让”组合方式，如蜜雪冰城收购福鹿家、喜茶增持苏阁鲜果茶等，反映出谈判与设计的精细化。
三是并购主体与动机多元化。私募股权、产业资本、同行企业纷纷入场，目的从规模扩张延伸至业务互补、市场下沉、品类延伸等多重方向。

国际品牌的中国业务本土化运营已从特例变为常态，而本土餐饮集团的跨界并购正推动新一轮市场格局重塑。预计未来行业整合将进一步提速，市场集中度持续提升，生态化、多元化将成为头部企业的重要战略方向。

03 双轮驱动：增长博弈与模式融合
从当前趋势看，餐饮企业的扩张主要呈现两种路径：一是依靠产品、运营与供应链的业务性增长；二是借助资本进行快速布局的并购驱动型增长。成功企业往往在二者之间寻求动态平衡。

1、并购驱动型增长：以资本破局，快速整合
该模式的核心在于通过资本高效整合已被验证的品牌、渠道与能力：
资源整合，获取关键网络：如星巴克中国引入博裕资本，意在借助其本土化与下沉市场经验，加速在中小城市的布局。
能力嫁接，切入成熟赛道：海底捞收购“举高高”，快速进入平价小火锅市场，与主品牌形成互补。
战略博弈，股权置换资源：如星巴克以控股权换取增长能力，百胜全球评估必胜客选项以释放品牌价值。

该模式优势在于“一步到位”，快速占领市场；风险则在于整合难度大，失败案例如Jack in the Box出售Del Taco时估值大幅缩水，揭示出高溢价收购、运营融合及外部环境变化等多重风险。

2、业务性增长：以供应链为基石，稳步拓展
一些企业不依赖外部并购，而是凭借核心能力实现内生成长：

供应链深耕，驱动边界拓展：蜜雪冰城凭借强大供应链与加盟网络，孵化幸运咖、收购福鹿家，构建“茶饮+咖啡+精酿”矩阵。
效率至上，构筑低价护城河：萨利亚通过极致运营优化，在选址、后厨、动线等方面全面控本，将“便宜”打造成系统能力。
区域聚焦，构建品牌生态：魏家凉皮从单品出发，自建自动化生产线、中央厨房与物流体系，并以此为基础孵化汉堡、便利店、咖啡等多业态，形成“魏家宇宙”。
品类深耕，迈向资本化：米村拌饭专注于朝鲜族美食，通过供应链标准化建立优势，其股权架构调整也被视为可能为上市铺路。
业务性增长模式发展稳健、现金流健康，但扩张速度相对较慢，在资本密集的赛道中可能错失布局时机；同时，重资产模式虽稳固，却也意味着灵活性相对不足。
现实中，两种模式边界日益模糊。海底捞在并购同时，也依托自身供应链支撑被收购品牌增长；魏家凉皮在夯实供应链后，也开始通过控股集团对外输出能力，兼具平台化特征。

上海证券交易所副总经理王泊近期指出，并购市场是“投资中国未来的黄金通道”。随着监管持续优化、包容性提升，餐饮行业有望迎来更多并购项目落地。未来行业竞争将升维为生态系统的对抗。企业需善用资本工具，高效整合资源，构建难以复制的综合竞争力。在这场“大鱼吃小鱼，快鱼吃慢鱼”的洗牌中，生存法则愈发明晰：要么凭借资本快速卡位，要么依托效率加速奔跑，最优解往往是二者兼备。通过产业与资本的重组，“强者恒强”的格局正逐渐成型。